本文摘要：10月29日，华能水电公布了2019年第三季度业绩报告。

10月29日，华能水电公布了2019年第三季度业绩报告。公司前三季度共计构建营收163.15亿元，同比快速增长44.21%;构建归母净利润48.65亿元，同比快速增长116.71%。华能水电回应，业绩大幅度快速增长主要归功于本期发电量和电价同比增加，生产能力更进一步不断扩大，以及西电东送来比例不断扩大。同日，华能水电还公布了另一则公告：拟以现金19.98亿元并购紫石资本投资管理有限公司(以下全称紫石资本)持有人的云南华电金沙江中游水电研发有限公司(以下全称金中公司)11%股权，提升公司在云南省水电资源的占据比例，更进一步提高公司市场竞争力。

营收净利构建双增长华能水电正式成立于2001年2月，是一家大型流域水电企业，以澜沧江流域为主体，使用流域、滑动、梯级、综合的集约化研发模式，最大化的配备流域资源。公司是培育云南水电支柱产业和实行西电东送来、云电外送的核心企业和龙头企业，也是藏电外送来的主要参与者。公告表明，今年前三季度，公司已完成发电量818.76亿千瓦时，同比增加35.50%;网际网路电量813.17亿千瓦时，同比增加35.56%。

其中，第三季度新的投产的乌弄龙水电站4号机组(24.75万千瓦)，贡献发电量35.09亿千瓦时，贡献网际网路电量34.92亿千瓦时。对于业绩快速增长原因，公司说明称之为：主要系由本期发电量和电价同比增加，使得营业收入同比增加：一是澜沧江上游乌弄龙、里底、黄登和大华桥水电站追加机组已相继投产，公司装机容量减少，生产能力更进一步不断扩大。二是保证清洁能源市场消纳，西电东送来电量同比大幅度减少。

今年，华能水电澜沧江上游云南段机组5座水电站(苗尾、大华桥、里底、乌弄龙、黄登)皆参予西电东送来，不受电地区为广东地区。据10月25日国家发改委公布《关于深化燃煤发电网际网路电价构成机制改革的指导意见》，意见认为，核电、燃气发电、跨省跨区验收价格构成机制(水电)等，参照燃煤发电标杆网际网路电价的，改回参照基准价。

因为基准价按当地现行燃煤发电标杆网际网路电价确认，实质上其电价机制上并没变化。这就意味著，电价改革方案落地，外送来电价机制恒定，价格平稳。

回应，中泰证券研究认为，发改委近期文件具体未来落地末端返引构成的承销电价保持稳定，随着澜上投产机组逐步满发，未来公司业绩将在小幅提高后维持务实。预计2019年、2020年、2021年将分别构建归母净利润：57.26亿元、59.62亿元、59.01亿元。

眼光精辟并购优质标的就在透露三季报之际，华能水电还公布了另一则重磅消息公司白鱼通过现金方式并购紫石资本持有人的金中公司11%股权，交易价格为19.98亿元(不不含必要涉及税费)。公司回应，此次并购项目合乎公司探讨主业，建设世界一流水电企业的战略部署，白鱼通过原为和并购的方式减少水电装机容量，服务公司高质量发展拒绝。

记者查询天眼坎表明，金中公司正式成立于2005年12月，主要负责管理金沙江中游流域的规划和前期工作;电站的投资建设和经营管理;流域各电站的运营调度;电能的生产和销售;水利水电物资、设备订购;水利水电工程技术咨询服务等。从2018年年报来看，金中公司资产总额为286.97亿元，全年构建营收为26.88亿元，净利润为0.8亿元;而2019年前三季度报告表明，公司构建营收24.28亿元，归母净利润3.27亿元，与2018年比起，2019年业绩大幅度快速增长，盈利能力贞着提高。此外，记者还注意到，根据北京国融兴华资产评估有限责任公司2018年9月27日开具的《资产评估报告》，金中公司11%股权对应的评估价值为23.4亿元，而此次华能水电实际收购价格高于评估值，且为评估备案值的85.4%。

对于本次并购中金公司股权的目的，华能水电有关负责人回应：本次并购合乎公司战略发展和国家创建洗手低碳、安全性高效的现代能源体系总体拒绝，而且金中公司享有已投产水电权益装机558.92万千瓦，前期及开建水电装机720万千瓦，已完成本次股权并购后，可减少公司水电权益装机61.48万千瓦。另外，随着云南电力供需形势渐渐恶化，外送来地下通道切断，金沙江中游发电送来出有仍然阻碍，电力消纳获得确保，金中公司的盈利能力将急剧提高，有助公司取得平稳的投资收益。

上述负责人还回应，本次交易标的结构明晰，华能水电曾持有人金中公司股份，对金中公司涉及情况更为熟知，交易风险较小，本次交易可使公司减少权益装机容量，不断扩大权益资产规模，提升公司在云南省水电资源的占据比例，更进一步提高公司市场竞争力。

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