本文摘要：在山西焦化行业大力统合和传输生产能力的预期下，近期国内焦煤、焦炭价格强势下行，双焦期货缔造年内新纪录。

在山西焦化行业大力统合和传输生产能力的预期下，近期国内焦煤、焦炭价格强势下行，双焦期货缔造年内新纪录。证券时报e公司记者了解到，近日焦炭市场第三轮提涨已顺利落地，下游钢铁企业拒绝接受情况较好。在双焦及铁矿石价格大幅度下行的背景下，钢铁企业利润率持续下降，部分产品已经常出现亏损情况。

双焦期货创下年内新纪录5月23日，国内期货市场上焦煤、焦炭主力合约价格小幅上行。截至下午收盘，焦煤1909报跌1.65%、焦炭1909报跌0.89%。在此前，双焦期货已屡屡创下2019年以来新纪录。

5月22日，焦炭主力合约最低报2338元/吨，较5月15日低于2080元/吨下跌12.4%，而较年初1767元/吨的价格，已下跌多达32%。22日，焦煤主力合约最低报1433元/吨，较5月15日低于1335元/吨下跌7.3%，而较年初1249元/吨的价格，也已下跌多达14.7%。除双焦外，今年以来走势最弱的黑色系由商品非铁矿石什科。

截至5月23日下午收盘，铁矿石主力合约1909报728.5元/吨，盘中最低冲抵734元/吨，较5月15日低于641元/吨涨幅约14.5%，而较年初低于465元/吨，已下跌近58%。近期双焦期货价格很快拉涨，主要不受山西焦化行业大力统合和传输生产能力预期的影响。卓创分析师朱金枝告诉他记者。

5月6日，生态环境部公布《中央第二生态环境保护督察组向山西省对系统走看及专项专员公署情况》一文。督察组必要认为，山西焦化生产能力扩展冲动仍然反感，焦化生产能力越调就越多，同时山西优化产业布局拒绝形同虚设，产业调整力度显著严重不足，此外污染废气问题十分引人注目，污染管理避难就易。

回应，山西省发改委、省工信厅、省生态环境厅、太原市、长治市和晋中市陆续开会会议并发文称之为将全力前进排查，减缓明确排查方案的制订。兴业期货研报分析称之为，利用此次环保专员公署，山西焦化行业未来将会步入新一轮改革。此次专员公署的力度与影响较前次显著减小，特别是在针对焦化行业，督察组必要严厉批评认为其生产能力扩展和污染微克问题。分析认为，今年以来，焦炭供需的主要矛盾集中于在供给端的长年严格局面。

基于以上分析，不论从行业本身现状，还是山西政府层面，本次环保专员公署与排查效果大概率将优于以往，加之今年正逢建国70周年，环保议题又曾在两会期间热议，此轮专员公署排查方案或将于本月底或下月中旬发布，预计，焦炭供应或受到压制，供给拐点或将经常出现。市场需求方面，唐山二三季度限产不及文件预期，且北方多处生产能力移位钢厂近期逐步投产，短期内焦炭市场需求或有波动，但整体将趋于稳定。在山西焦化行业大概率实施整改措施的基础上，中长期焦炭价格中枢或将移除。焦炭市场三轮托波动地与期货市场上双焦价格攀涨互为交织的是，近期焦炭现货市场已倒数三轮调涨价格。

朱金枝告诉他记者，上周焦炭现货第二轮下跌已几乎落地后，市场交投气氛仍然活跃，下游钢厂市场需求较好，且山西环保形势预期趋严，温企心态悲观，杜绝之后推涨情绪。本周山西、河北主导温企提涨第三轮100元/吨，山东焦协亦倾听，下游钢厂订购积极性减，再加少数库存较低钢厂首度拒绝接受涨价，其他主流钢厂亦相继第一时间，截至22日河钢下调订购价格后，焦炭第三轮提涨基本落地，以山东市场为事例，二级温出厂承兑2090-2140元/吨，较上周下跌4.96%。太原煤炭中心消息也表明，从5月21日起，临汾安泽地区低硫主焦再度下调20元/吨，从4月底至今累涨60元/吨，上涨后低硫主焦煤出矿含税1640元/吨。

近期临汾地区环保检查频率减少，襄汾、洪洞地区限产力度与前期基本持平，限产幅度在30-50%左右；古县地区限产幅度在20-30%左右。部分温企有临时限产情况，总体影响受限。焦炭第三轮提涨已全部落地，温企销售情况较好。

分析指出，近期山西临汾地区洗煤厂动工小幅下降，主流地区精煤销售较好，独立国家洗煤厂因原煤短缺经常出现投产现象，精煤产量有减半。除此之外，山西吕梁地区个别低硫主焦矿井因工作面迁往等原因停止生产，主要焦煤品种供应之后增加。随着焦炭提涨呼声范围持续不断扩大，河钢集团对焦炭采购价下调100元/吨，一级温（A12.5，S0.65，CSR65，MT7），上涨后2350元/吨；中硫焦（A13，S1，CSR60，MT7），上涨后2150元/吨。

目前来看，山东，河北地区主流钢企基本实施第三轮焦炭价格下调。温企整体库存正处于较低水平，销售情况较好。山西环保以及去生产能力预期还不会对市场产生影响。

实质上，近期虽然山西地区环保检查比较频密，比如临汾温企限产多在20%-30%，但其他地区动工负荷仍然较高，而且此前临汾地区也有过间歇性限产，故整体影响受限。朱金枝称之为，焦炭价格之所以需要倒数调涨三轮，一方面是因为焦化厂库存低位，另一方面也是钢厂订购积极性更为充沛所致。

虽然此前市场仍然注目唐山地区钢铁企业限产，但实际继续执行力度不及预期。钢厂的焦炭库存目前多在中等水平，个别钢厂库存较低，之所以拒绝接受焦炭价格上涨，还是因为有补库市场需求。她回应，目前山东港口焦炭库存有406万吨，正处于高位。

港口库存暂未获释，但焦炭价格上涨三轮后，部分贸易商早已开始还清利润，有经常出现屡屡抛货的有可能。当前焦化厂有再次推涨的预期，但钢厂在利润受到断裂情况下渐渐产生抵触情绪。除非山西限产政策实施，否则焦炭之后下跌压力大增，预计短线焦炭市场将呈现出务实运营格局。

钢厂利润再行叛产量拉升在最重要生产原材料铁矿石、焦炭价格陆续攀涨的背景下，钢铁市场走势又是如何？五一节以来，美方忽然对我国出口商品更进一步加征关税，中美贸易谈判前景显得更为乐观，但钢材市场并没向上，而是经常出现了小幅的下跌。然而，由于铁矿石、焦炭经常出现了更加较慢和快速增长的下跌，造成钢厂赢利不仅没下降，忽略却经常出现了较慢的上升，某些品种早已经常出现亏损。欧冶云商分析师曾节胜告诉他记者，从数据上来看，与去年同期相比，螺纹钢和线材大体下跌2%左右，而热轧卷、冷轧等涉及板材品种现货价格却暴跌了6%左右，然而，同期的铁矿石现货价格的涨幅高达60%，焦炭和废钢价格也下跌了10%左右，在原料价格涨幅慢于钢材价格涨幅的背景下，钢厂利润在逐步衰退。

按照测算，目前钢厂螺纹钢、热轧、冷轧的利润分别为341元/吨、258元/吨、-129元/吨，而去年同期钢厂的利润分别为740元/吨、957元/吨、673元/吨，降幅皆在55%以上。更为重要的是，目前原材料期货涨幅更大，下跌预期依然反感，这对现货价格还不会构成夹住，而钢材市场早已经常出现下跌力弱的现象。钢厂赢利仍有更进一步上升的有可能。

他指出不管是铁矿、还是焦炭，其供给严重不足的状况皆有所高估，预期必须修正，更进一步下跌空间受限。其最后走势如何才会看钢材的市场需求情况。金联创数据表明，4月钢材产量为10205万吨、日均钢材产量为340.2万吨，皆明显低于3月份数据（3月钢材产量9787万吨、日均产量315.7万吨）。所以对于今年本就较为有危机的钢材市场而言，低供应量依旧是影响市场价格走势的一枚重磅炸弹。

金联创钢铁分析师王思雅回应，近期虽然四月份整体来看市场需求比较平稳，市场去库存脚步也算数成功，但是没显著的增量。当前钢厂盈利更为客观，整体依旧在350-450元/吨游走。

加之目前市场现货价格依旧正处于较高水平，未与期货追平，所以钢厂的生产积极性依旧较小。再行再加目前部分钢厂套保操作者，完全是双盈利的格局。此时钢材的供应量走高，未来如果没根本性环保等其他影响因素经常出现，钢厂主动大幅度减产的可能性并不大。

所以从钢铁市场供应末端来看，整体依旧正处于高位水平。

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